中科白癜风医院微博为什么市场大幅下跌可能是合理的？
美国今年下半年的GDP处于危险状态，日本消费引导的经济复苏摇摇欲坠，欧洲倒回至欧洲央行实施宽松*策前的低增长状态。同时与以往一样，中国仍然是“非常难以看透”，具备双重不利因素的市场令这个世界发生的一切都是合理的。
新闻配图 股市在过去两周遭受了剧烈的波动，在最初的急剧下滑之后出现了为期两天的强劲反弹，抹去了先前的一些跌幅。 这种出现在长时间的市场平静后的快速波动令一些人士指出，市场被轻率的算法交易所主导，或者仅仅将此解释为市场是非理性的。 但事实上，可能存在一种方式来理解市场快速走低如果不是在每日的基础上，那么至少在一个更广泛的背景中。的确，一篇可以追溯到十多年前的经典的金融论文可能提供一个清晰的解释来弄清楚为什么市场是在装疯卖傻(实际上是理性的)。 为什么这一切都是合理的 首先，中国经济放缓和中国股市暴跌被普遍视为引发市场抛售的根本原因。 目前市场对中国的担忧并不算新鲜在过去的几年中，中国潜在的硬着陆已经成为了一个知名的经济学上的陈词滥调。 然而为期三个月的中国股市暴跌无疑带来了微妙的变化，令这种酝酿已久的担忧推至高潮。更糟糕的是，它还被视为对全球经济造成了困扰。 不管你信不信，有些人说这一切都是合理的。 Rareview Macro的阿佐斯(Neil Azous)写信给CNBC表示：我认为这种下滑是理性的。世界的流动性正由于美国和中国可能推行的更高的利率或货币防御性措施而遭到移除，风险资产的中期上行趋势因此遭到更多限制。 此外，负面的增长因素首次积聚在一起令市场前景更加糟糕：美国今年下半年的GDP处于危险状态，日本消费引导的经济复苏摇摇欲坠，欧洲倒回至欧洲央行实施宽松*策前的低增长状态。 而且阿佐斯指出，与以往一样，中国仍然是非常难以看透，具备双重不利因素的市场令这个世界发生的一切都是合理的。 理性预期 这种市场状况发生的背景是，美国国内经济以及相应的美国公司和其股价前景正充满越来越多的不确定性。 美国显然已经避免了经济衰退，但现在的道路却似乎愈发艰难。一些经济学家仍然相信在未来几年增长会出现暴发，但其他人士认为全球经济放缓会使这个期望成为白日梦。美国经济持续扩张的说法正遭遇越来越多的考验。 像这个时候，坏消息或坏的故事会带来极大影响是正常的。芝加哥大学经济学教授韦罗内西(Pietro Veronesi)被广泛引用的论文能对这个现象做出最好的解释：股市在好时光里对坏消息反应过度：是基于一个理性预期均衡模型。 韦罗内西写道：投资者想要对冲基于不确定性带来的变化使得他们在好时光里对坏消息反应过度，并在坏时光里对好消息反应不足，从而使资产价格在好时光里比在坏时光里更加对新闻敏感。 这一点的关键是，从整体上来看投资者普遍厌恶风险，即他们对损失的恨超过他们对收益的爱。出于这个原因，在经济扩张时期的负面新闻会构成更大的风险，因为它会对经济状况带来潜在的有害影响。这种潜在的变化可能会导致更糟糕的状况。 为此，投资者必须为坏消息补偿两次：一次是因为坏消息本身；而第二次是因为它可能导致较低的回报。当然最终的结果是资产价格走低(因为当前的价格越低市场对于未来价格反弹高度的预期便越高)。 最近的股市下跌就是一个例子。来自中国的坏消息首先是坏的但此外它还可能会影响美国的经济复苏。由于这种风险(影响美国经济复苏)使持有股票的风险更大，相较于坏消息本身它甚至会导致价格出现更深层次的下跌。 可以肯定的是，从严格意义上的术语来说，由于新闻导致的市场突然下滑可能是也可能不是理性的，因为在这个时刻股票价格正试图对未来收益或股息作出预测。然而一旦认识到投资者是厌恶风险的，那么最初看起来像反应过度的东西就会开始显得合理。 当然，这种风险厌恶情绪本身可能是不合理的。但不管怎样，这是人类本性的一部分，投资者必须学会去面对。(双刀)
